来源：娱乐资本论
对于A股影视公司来说，上半年是近年来最寒冷的时期。
截至8月31日，除了视觉中国和停牌的万达电影，其他影视公司股价均出现不同程度下跌，文投控股、唐德影视、慈文传媒、奥飞娱乐、当代东方等跌幅超过50%，分别下跌77.65%、58.8%、55.63%、54.79%、53.65%。申万影视动漫板块年初至今整体下跌31.46%，市盈率由年初的45下降到了28。
总体而言，共16家公司实现净利润增长，占比64%；9家公司净利润下滑。从净利润增速上看，光线传媒、当代明诚、当代东方、欢瑞世纪及慈文传媒位列前五，增速均超过%；下滑幅度较大的是华录百纳、东方网络和文投控股。
华谊兄弟“增收不增利”，营收增长44.77%，净利润反而下降35.54%。唐德和华策在营收和净利润方面均实现稳健增长，但唐德头顶《巴清传》大雷，已确认的高额营收面临坏账风险。频频押中“爆款”的北京文化在《二代妖精》保底中大亏，但《一出好戏》则提前锁定了下半年的优异业绩。重组注入影视轻资产迟迟未能落定的万达电影，上半年用停牌躲过了下跌风暴，注入的资产估值已经大降，复牌之后市场如何定价，充满变数。“国家队”上影、中影业绩分化，中国电影净利润6.66亿元，同比增长10.97%，上影集团净利润万元，同比下跌45.04%。湖南广电系5公司借壳上市的“芒果超媒”首份半年报异常亮眼，营收49.85亿元同比增39.19%，净利润5.73亿元同比增92.47%。乐视网上半年巨亏，下半年存在持续亏损可能性，退市风险迫在眉睫；控股子公司乐融致新引入了腾讯京东资本，但其电视业务持续下滑，难以支撑乐视网逆风翻盘……
此外，北京文化税负大增逾%，引发市场对税务问题的担心。娱乐资本论梳理数据发现，除了光线传媒、当代明诚和北京文化，其他影视传媒公司的税金并未出现异常增长。光线所得税大增11,.41%，主要是出售新丽传媒股份产生投资收益计提相应企业所得税所致。当代明诚税金大增与业绩相关。“税务地震”的效应虽然目前还未反映在影视公司账面上，但下半年税务费用预期会有明显变动。
值得注意的是，影视业资本寒冬降临之际，上市公司大股东们的股权质押意愿没有退步，质押比例均相对较高，其中，当代东方、中南文化、华录百纳的大股东质押率达到%！在股价跌跌不休的季节里，“爆仓”危机就足够让大股东们焦头烂额了。当代东方的控股股东就正在谋求甩手离开，转让股份给地方国资。
而除了华谊、当代东方等个别上市公司，影视板块的大部分公司上半年经营性现金流都出现了下降。这个“冬天”不好过。
光线传媒：转手新丽“大赚一笔”
光线传媒上半年净利润为21.07亿元，同比暴涨.05%！宛如开挂一般的增幅，让光线毫无悬念摘下A股文娱板块净利润增速之王桂冠。
但事实上，光线上半年的主营业务表现并不乐观。光线传媒上半年营业收入7.21亿元，同比下降29.96%。上半年其电影业务收入4.73亿元，同比下降34.76%。
上半年，光线参与投资或发行的影片共9部，总票房为48.40亿元。其中，《唐人街探案2》票房最高，达34亿元，但光线只是众多联合出品方之一，给公司带来的收入情况，要视投资份额而定。
相比之下，《熊出没·变形记》和《超时空同居》票房表现不错，分别为6亿元和9亿元；《动物世界》和《英雄本色》票房不及预期，分别为5亿元和万元；而《大世界》票房仅为万元。
电视剧方面则相对亮眼，上半年光线确认了《新笑傲江湖》和《爱国者》两部电视剧的发行收入，因此实现营业收入2.36亿元，同比增长.32%。
利润暴增，主要是因为出售新丽传媒确认的投资收益，核算到净利润中的金额为18.81亿，占利润总额的89.6%；上半年扣非净利润同比下滑了38%。光线似乎在重复华谊卖资产拉利润的故事。
此外，收入下降主要是因为不再合并子公司浙江齐聚的业绩，视频直播收入减少。事实上，光线近几年产业布局涉及了票务、动漫、音乐、游戏、实景娱乐、直播、网络社区等，对外投资的公司一度近60家。
但目前，光线的战略出现了明显的转变，从扩张转为收缩。今年上影节期间，光线传媒董事长王长田曾表示：“我曾经给光线制订过很多目标，成为最高票房的公司、产业链最完整的公司、中国最大的电影公司等等……现在只想成为中国最好的头部内容的生产公司。”
年上半年财报中，光线传媒游戏及其他收益，也仅有万。
下半年影视业务会如何表现呢？光线曾公告称“公司来源于《一出好戏》的营业收入区间约为人民币2.4亿元至人民币2.8亿元“。但《悲伤逆流成河》《墨多多谜境冒险》《昨日晴空》都经历了换挡风波，《三体》则遥遥无期。《一出好戏》之外，下半年其他项目的表现有待观察。
万达电影：票房和爆米花都卖得好，
重组疑云却迟迟走不出
电影票卖得最好的，依然是王健林。
今年上半年，万达电影实现营收73.67亿元，同比增11.38%；净利润9亿元，同比增1.46%。对此贡献最大的依然是票房收入，高达50.15亿元，同比增长15.8%，观影人次达1.19亿，同比增长18.3%。票房收入、观影人次、市场占有率等指标继续保持全国第一。
电影业务方面，今年表现不错的《唐人街探案2》为它带来了4亿元的收入，其他投资电影作品《龙虾刑警》《枪炮腰花》等均表现一般。但在今年暑期档万达爆发力不错，低成本影片《快把我哥带走》意外成为大黑马，上映15天票房已超3亿，背后的主控方正是万达电影。此外，万达主控出品的动画电影《新大头儿子与小头爸爸3》最终票房也达到1.58亿，创下暑期低幼动画票房纪录。此外，万达电影还联合出品了今年的两部大热电影《我不是药神》和《西虹市首富》，这两部影片至今已狂揽56亿票房。
作为中国最大的影院和院线公司，万达电影还在影院领域进一步扩张。今年上半年，该公司在国内新增影城34家，累计签约发展项目超个。截至今年6月底，万达电影拥有已开业直营影院家，块银幕，其中国内影城家、块银幕，境外影院55家，块银幕，继续领跑全国。
不仅票房卖得好，万达电影的“爆米花收入”也表现抢眼。
今年上半年，万达电影实现非票房收入25.31亿元，其中衍生品业务同比增长%。更关键的是，万达电影观影业务的毛利率仅为14.46%，而商品销售业务毛利率高达60.8%。爆米花、饮料对这家电影公司而言无疑将越来越重要。
业绩光鲜的背后，万达电影目前的处境并不乐观。自年7月4日停牌至今已有一年多时间，该公司股票却迟迟没有复牌。在深交所多达37问的严厉质询下，万达电影对万达影视的收购重组事宜推进艰难。高估值、高商誉、高业绩对赌，是监管方的疑虑焦点，但迄今为止，万达电影还没有给出回应。
“爆款”挖掘机北京文化
有着业绩自信的北京文化打响了影视传媒板块半年报披露的头枪。
年上半年，北京文化实现营业收入3.04亿元，同比增长82.03%；实现净利润.53万元，同比长14.43%；扣非净利润.92万元，同比增长28.34%。去年《战狼2》、今年《我不是药神》，北京文化连续2年成为暑期档最大赢家。不过，暑期档电影需要下半年才能确认收入，如无意外，北京文化下半年的业绩“稳”了。
对上半年业绩贡献最大的是其电视剧业务，实现收入1.36亿元，同比增长.52%；未拍已售的电视剧《大宋宫词》实现收入1.02亿元，占当期电视剧收入的75%，也是北京文化上半年营收最高的影视项目，由李少红导演。
电影业务收入.89万元，同比增长.06%，收入主要来自《英雄本色》《二代妖精之今生有幸》两部电影。不过，热爱“保底”的北京文化今年的押注有些失手：按照总票房5亿保底《二代妖精》，该片最终票房仅为2.9亿元；而作为投资方和发行方，北京文化在《我不是药神》项目上并未进行保底，似乎也有些遗憾。
与影视业务形成反差的是艺人经纪和综艺的低迷。今年上半年艺人经纪实现收入.01万元，同比下降69.94%。今年半年报没有公布任何新综艺项目，与去年同期公布的《高能少年团》和《开心剧乐部》相比冷清不少。
此外，值得注意的是，近日影视圈热议的恒大系嘉凯城收购影院资产（许家印或将院线资产打包装入嘉凯城），其中一块资产便是北京文化全资持有的艾美影院。在半年报中，北京文化透露以万元甩卖旗下艾美影院，获得税前收益约万元。年北京文化拿下艾美影院后，后者业绩一直不理想。年艾美营收.35万元，净利润为-13.81万元。
作为影视圈知名的“资本高手”，北京文化再次追加1.8亿元购买保本型理财产品，目前累计投入的理财资金已达2.99亿元。
此外，上半年北京文化还与中企资本等共同投资设立产业基金，基金总规模50亿元，一期基金认缴出资总额为9亿元，北京文化认缴出资总额为4.5亿元。
北京文化利润总额未出现大幅增长，但所得税增长幅度达到.13%，引起行业担忧。不过这个情况在同行业上市公司中并不普遍，大概率跟公司本身的税务情况相关。
半年报中可以看到，北京文化的电影项目等储备十分丰厚，这个由旅游业转型的影视新秀的业务，未来可期。
进击的当代明诚
A股影视传媒板块半年报中，光线传媒在投资收益助推下坐上利润增速头把交椅，紧跟其后的就是当代明诚，净利润增速高达%。
当代明诚自年转型文体板块以来，业绩一路高歌猛进。年上半年，影视和体育“双刀流”的当代明诚实现营收8.73亿元，几乎追平年全年9.13亿元的营收水平，同比增长%；净利润1.08亿元，同比增长%。这一增长主要得益于《猎毒人》的顺利播出和公司完成世界杯亚洲区域赞助商代理权销售。
可以看到，虽然项目储备在数量上并不多，但是当代明诚在各个项目中的投资占比均较高，普遍在50%及以上。当代明诚的策略是“通过每年至少推出一部精品剧的策略来逐步巩固自身在精品剧的市场地位“。
中报发布后不久，当代明诚便发布公告称，已完成重大资产款项支付，价格万美元，新英体育正式成为当代明诚全资子公司。当代明诚表示，随着新英体育的并入，当代明诚体育板块“营销+版权”的双轮驱动格局正式形成。值得注意的是，8月初新英体育与爱奇艺等共同成立合资公司运营“爱奇艺体育”，专注2C业务。新英体育今年上半年营收和净利润分别为3.71亿和1.23亿，盈利能力强劲。
华谊兄弟：新片表现一般，
实景娱乐成最大期待
一度深陷舆论风波的华谊兄弟交出了一份还算亮眼的半年报。
年上半年，华谊兄弟实现营业总收入为21.22亿元，比上年同期增长44.77%；归属于上市公司股东净利润为2.77亿元，比上年同期下降35.54%；扣除非经常性收益的加持后，导致今年净利润出现大幅度下滑后归属于上市公司股东净利润为2.52亿元，比上年同期增长.29%。
营业收入和扣非净利润的表现都很漂亮，但净利润同比下滑严重。下滑的主要是因为去年上半年，华谊兄弟转手银汉科技股权，投资收益高达到5.41亿元。今年没有非经常性收益的加持直接导致了上半年净利润的下滑。
拉动营收业务的增长的主力军是影视业务。从营业收入来看，影视娱乐实现业务收入为19.62亿元，同比增长94.54%。《芳华》和《前任3：再见前任》分别贡献了2.2亿、16.4亿合计18.6亿的票房，对华谊兄弟的业绩贡献不小。
但值得
